《金證研》北方資本中心 尹西/作者 出云 白起 映蔚/風(fēng)控

2022年2月15日，位于成都高新區(qū)的上海證券交易所西部基地，迎來今年***上市企業(yè)成都坤恒順維科技股份有限公司（以下簡稱“坤恒順維”）。坤恒順維以33.8元/股的發(fā)行價(jià)登陸科創(chuàng)板，首日開盤價(jià)37.88元/股，截至2月23日收盤價(jià)為33.39元/股。

而上市背后，2018-2020年，坤恒順維的收現(xiàn)比及凈現(xiàn)比均不足1，且應(yīng)收款占其當(dāng)期營業(yè)收入比例均超六成，或構(gòu)成賒銷。此外，坤恒順維審計(jì)報(bào)告簽字會(huì)計(jì)師賀順祥，為其提供審計(jì)服務(wù)或已超5年，未來注冊會(huì)計(jì)師賀順祥是否仍與坤恒順維合作？尚未可知。蹊蹺的是，坤恒順維供應(yīng)商其中一名股東，不僅與坤恒順維已注銷的子公司監(jiān)事重名，還與坤恒順維研發(fā)項(xiàng)目牽頭人重名，個(gè)中關(guān)系或耐人尋味。不僅如此，坤恒順維獨(dú)立董事樊曉兵在兼職單位任職的起始時(shí)間，與官宣對壘，其信息披露質(zhì)量或遭“拷問”。

一、收現(xiàn)比凈現(xiàn)比不足1，應(yīng)收款占營收比重超六成或存賒銷

業(yè)績表現(xiàn)可以直觀地反映出企業(yè)的經(jīng)營情況。而2020年，坤恒順維的營業(yè)收入增速及凈利潤增速均下滑。

據(jù)坤恒順維簽署日為2022年2月10日的招股說明書（以下簡稱“招股書”）及其更正版2017年年度報(bào)告，2016-2020年及2021年1-6月，坤恒順維的營業(yè)收入分別為3,145.74萬元、4,786.82萬元、5,773.19萬元、10,545.91萬元、13,018.87萬元、3,883.66萬元。同期，坤恒順維凈利潤分別為914.7萬元、1,614.17萬元、1,705.43萬元、3,163.59萬元、4,487.05萬元、432.62萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，2017-2020年，坤恒順維的營業(yè)收入分別同比增長52.17%、20.61%、82.67%、23.45%，凈利潤分別同比增長76.47%、5.65%、85.5%、41.83%。

此外，2018-2020年，坤恒順維收現(xiàn)比及凈現(xiàn)比均不足1。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，坤恒順維的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)分別為4,668.81萬元、8,174.69萬元、12,511.68萬元、4,963.51萬元。同期，坤恒順維經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為80.25萬元、1,198.98萬元、2,315.81萬元、-2,156.44萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，2018-2020年及2021年1-6月，坤恒順維的收現(xiàn)比分別為0.81、0.78、0.96、1.28。2018-2020年，坤恒順維的凈現(xiàn)比分別為0.05、0.38、0.52。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，坤恒順維或存賒銷。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，坤恒順維的應(yīng)收賬款分別為4,578.34萬元、6,820.51萬元、7,840.19萬元、6,949.68萬元。2019-2020年及2021年1-6月，其應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為870.63萬元、685.98萬元、934.53萬元。2018年，其應(yīng)收票據(jù)為97.92萬元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，2018-2020年及2021年1-6月，坤恒順維應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資（以下合稱“應(yīng)收款”）合計(jì)分別為4,676.26萬元、7,691.14萬元、8,526.17萬元、7,884.21萬元，占其當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為81%、72.93%、65.49%、203.01%。

可見，報(bào)告期內(nèi)，坤恒順維應(yīng)收款占其營業(yè)收入的比例均超六成，或面臨賒銷的窘境。

此外，2018-2020年，坤恒順維的毛利率高于同行均值，且變動(dòng)趨勢異于同行。

據(jù)招股書，坤恒順維的同行業(yè)可比上市公司分別為上海創(chuàng)遠(yuǎn)儀器技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)遠(yuǎn)儀器”）、Keysight（以下簡稱“是德科技”）、National Instruments（以下簡稱“美國國家儀器”）。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器的毛利率分別為34.39%、45.93%、42.68%、46.15%，是德科技的毛利率分別為55.13%、59.51%、59.99%、60.27%，美國國家儀器的毛利率分別為73.34%、72.89%、68.37%、68.85%。

同期，坤恒順維上述同行業(yè)可比上市公司的毛利率均值分別為54.29%、59.44%、57.01%、58.43%，坤恒順維的毛利率分別為68.3%、64.16%、69.49%、61.36%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，報(bào)告期內(nèi)，坤恒順維的毛利率均高于同行均值，且2019-2020年變動(dòng)趨勢異于同行均值。

可見，2020年，坤恒順維的營業(yè)收入及凈利潤增速雙降。2018-2020年，其收現(xiàn)比及凈現(xiàn)比均不足1。報(bào)告期內(nèi)，坤恒順維的應(yīng)收款占其當(dāng)期營業(yè)收入的比例均超六成，或構(gòu)成賒銷。

二、簽字注冊會(huì)計(jì)師賀順祥，為坤恒順維提供審計(jì)服務(wù)或已超5年

為了維護(hù)注冊會(huì)計(jì)師執(zhí)行證券期貨審計(jì)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，《關(guān)于證券期貨審計(jì)業(yè)務(wù)簽字注冊會(huì)計(jì)師定期輪換的規(guī)定》指出，簽字注冊會(huì)計(jì)師連續(xù)為某一相關(guān)機(jī)構(gòu)提供審計(jì)服務(wù)，不得超過五年。

而坤恒順維簽字注冊會(huì)計(jì)師，為其提供審計(jì)服務(wù)或已超5年。

據(jù)坤恒順維在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱“新三板”）公布的2016年年度報(bào)告、更正版2017年年度報(bào)告、更正版2018年年度報(bào)告，2016-2018年，坤恒順維的審計(jì)機(jī)構(gòu)均為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡稱“立信所”），簽字注冊會(huì)計(jì)師均為胡彬、賀順祥。

據(jù)坤恒順維新三板披露的更正版2019年年度報(bào)告、更正版2020年年度報(bào)告，2019-2020年，坤恒順維的審計(jì)機(jī)構(gòu)均為大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡稱“大華所”），簽字注冊會(huì)計(jì)師均為“賀順祥”、劉偉。

且更正版2020年年度報(bào)告顯示，簽字注冊會(huì)計(jì)師“賀順祥”連續(xù)簽字年限為5年。

可見，2016-2018年，坤恒順維財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)機(jī)構(gòu)均為立信所，簽字注冊會(huì)計(jì)師均為胡彬、賀順祥。2019-2020年，坤恒順維財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)機(jī)構(gòu)均為大華所，簽字注冊會(huì)計(jì)師均為賀順祥、劉偉。

值得注意的是，立信所的注冊會(huì)計(jì)師賀順祥、與大華所的注冊會(huì)計(jì)師“賀順祥”為同一人。

據(jù)坤恒順維披露的信會(huì)師報(bào)字[2017]第ZD10107號(hào)文件，賀順祥的注冊會(huì)計(jì)師證書編號(hào)為510100053054。

據(jù)中國注冊會(huì)計(jì)師行業(yè)管理信息系統(tǒng)，截至查詢?nèi)?022年1月4日，注冊會(huì)計(jì)師賀順祥，注冊會(huì)計(jì)師證書編號(hào)為510100053054，所在事務(wù)所為大華所四川分所。

對比注冊會(huì)計(jì)師證書編號(hào)可知，立信所的注冊會(huì)計(jì)師賀順祥，與大華所的注冊會(huì)計(jì)師賀順祥為同一人。即是說，2016-2020年，賀順祥連續(xù)5年擔(dān)任坤恒順維審計(jì)報(bào)告的簽字會(huì)計(jì)師。

不僅如此，2021年，賀順祥或仍擔(dān)任坤恒順維的審計(jì)注冊會(huì)計(jì)師。

據(jù)簽署日為2021年8月25日的大華審字[2021]0015691號(hào)文件，坤恒順維審計(jì)報(bào)告及財(cái)務(wù)報(bào)表的報(bào)告期為2018年1月1日至2021年6月30日，審計(jì)機(jī)構(gòu)為大華所，項(xiàng)目合伙人為賀順祥，其注冊會(huì)計(jì)師證書編號(hào)為510100053054。

換言之，注冊會(huì)計(jì)師賀順祥，為坤恒順維2016-2020年度、2021年1-6月審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的簽字注冊會(huì)計(jì)師。

值得注意的是，簽字注冊會(huì)計(jì)師賀順祥與坤恒順維存在業(yè)務(wù)關(guān)系的年限超過5年，或影響?yīng)毩⑿浴?/span>

據(jù)《注冊會(huì)計(jì)師職業(yè)道德守則第4號(hào)——審計(jì)和審閱業(yè)務(wù)對獨(dú)立性的要求》***百零八條，會(huì)計(jì)師事務(wù)所與某一審計(jì)客戶長期存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并委派同一名合伙人或員工執(zhí)行某一審計(jì)客戶的審計(jì)業(yè)務(wù)，將因密切關(guān)系和自身利益對獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。

同時(shí)，相關(guān)規(guī)定指出，為某一相關(guān)機(jī)構(gòu)提供審計(jì)服務(wù)的簽字注冊會(huì)計(jì)師，應(yīng)當(dāng)定期輪換。

據(jù)證監(jiān)會(huì)計(jì)字〔2003〕13號(hào)文件，即《關(guān)于證券期貨審計(jì)業(yè)務(wù)簽字注冊會(huì)計(jì)師定期輪換的規(guī)定》第三條，除本規(guī)定第七條外，簽字注冊會(huì)計(jì)師連續(xù)為某一相關(guān)機(jī)構(gòu)提供審計(jì)服務(wù)，不得超過五年。

據(jù)證監(jiān)會(huì)計(jì)字〔2003〕13號(hào)文件第二條，相關(guān)機(jī)構(gòu)是指上市公司、***公開發(fā)行證券公司、證券及期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券及期貨交易所、證券投資基金及其管理公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等。

據(jù)證監(jiān)會(huì)計(jì)字〔2003〕13號(hào)文件第七條，兩名簽字注冊會(huì)計(jì)師為同一相關(guān)機(jī)構(gòu)連續(xù)提供審計(jì)服務(wù)的期限在同一年度達(dá)到五年的，可以由一名簽字注冊會(huì)計(jì)師延期為該相關(guān)機(jī)構(gòu)提供審計(jì)服務(wù)，但延期不得超過一年。

據(jù)證監(jiān)會(huì)計(jì)字〔2003〕13號(hào)文件第四條，簽字注冊會(huì)計(jì)師由于工作單位變動(dòng)，在不同會(huì)計(jì)師事務(wù)所連續(xù)為同一相關(guān)機(jī)構(gòu)提供審計(jì)服務(wù)的期限應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。

可見，注冊會(huì)計(jì)師賀順祥，為坤恒順維提供審計(jì)報(bào)告服務(wù)涉及的報(bào)告期為2016-2020年及2021年1-6月。換言之，作為坤恒順維此番上市財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的簽字注冊會(huì)計(jì)師之一，截至***新報(bào)告期，即2021年1-6月，其已連續(xù)超五年時(shí)間為坤恒順維提供審計(jì)服務(wù)。而待坤恒順維上市成功后，未來注冊會(huì)計(jì)師賀順祥是否仍與坤恒順維合作？尚未可知。

三、已注銷子公司監(jiān)事與供應(yīng)商股東重名顯蹊蹺，獨(dú)董任職時(shí)間與官宣矛盾

需要指出的是，坤恒順維供應(yīng)商的一名股東，不但與坤恒順維已注銷的子公司監(jiān)事重名，且與坤恒順維研發(fā)項(xiàng)目牽頭人重名，個(gè)中關(guān)系或耐人尋味。

據(jù)招股書，截至2021年6月30日，坤恒順維對成都中辰博?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“中辰博?！保┑念A(yù)付賬款賬面余額為14.34萬元，占坤恒順維當(dāng)期預(yù)付款項(xiàng)余額的11.24%。

即中辰博睿系坤恒順維的供應(yīng)商。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，坤恒順維共有1家控股子公司，為成都新動(dòng)力軟件有限公司（以下簡稱“新動(dòng)力”），新動(dòng)力因自設(shè)立后尚未開展實(shí)質(zhì)性經(jīng)營已注銷。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，新動(dòng)力成立于2016年5月30日，注銷于2021年10月9日。注銷前，新動(dòng)力的監(jiān)事為張勇。截至查詢?nèi)?022年2月23日，新動(dòng)力無變更信息，張勇或從2016年5月30日起擔(dān)任新動(dòng)力監(jiān)事。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，中辰博睿成立于2013年10月09日，經(jīng)營范圍為研發(fā)、設(shè)計(jì)、銷售電子產(chǎn)品、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成、軟件及計(jì)算機(jī)技術(shù)開發(fā)等。截至查詢?nèi)?022年2月23日，羅章婷、國大偉、尚桂珍、“張勇”系中辰博睿的股東。2014年12月2日，“張勇”成為中辰博睿的新增股東。

即自2014年12月2日起，“張勇”系中辰博睿的股東之一。

據(jù)天眼查公開信息，截至查詢?nèi)?022年2月23日，中辰博睿的股東“張勇”，還在新動(dòng)力擔(dān)任監(jiān)事。

這意味著，供應(yīng)商中辰博睿的股東“張勇”，與坤恒順維已注銷子公司新動(dòng)力的監(jiān)事張勇重名，兩人是否為同一人？倘若為同一人，供應(yīng)商中辰博睿與坤恒順維已注銷子公司關(guān)系或不一般。

此外，坤恒順維一項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目的項(xiàng)目牽頭人，也叫張勇。

據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，坤恒順維已結(jié)項(xiàng)的研發(fā)項(xiàng)目包括“MIMO OTA自動(dòng)測試系統(tǒng)研制”，該項(xiàng)目為自主研發(fā)，立項(xiàng)于2017年1月，結(jié)項(xiàng)于2018年12月，項(xiàng)目牽頭人為張勇。

巧合的是，與中辰博睿“撞號(hào)”的企業(yè)，其專利發(fā)明人中亦現(xiàn)“張勇”。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年，中辰博睿的企業(yè)聯(lián)系電話為134****7311。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，成都微智創(chuàng)遠(yuǎn)科技有限公司（以下簡稱“微智創(chuàng)遠(yuǎn)”）成立于2016年7月8日，截至查詢?nèi)?022年2月23日，其股東分別為元輝、時(shí)興祥、羅章婷。微智創(chuàng)遠(yuǎn)的經(jīng)營范圍為研發(fā)、設(shè)計(jì)、銷售電子產(chǎn)品、通信設(shè)備、照相設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)軟件等。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年，微智創(chuàng)遠(yuǎn)的企業(yè)聯(lián)系電話為134****7311。

可見，2020年，中辰博睿與微智創(chuàng)遠(yuǎn)共用聯(lián)系電話134****7311。

值得注意的是，微智創(chuàng)遠(yuǎn)擁有的專利中，其中一項(xiàng)專利發(fā)明人也名為“張勇”。

據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?022年2月23日，名為“大規(guī)模智能終端通信系統(tǒng)的配置機(jī)箱”的實(shí)用新型專利，專利號(hào)為2017203931589，申請日為2017年4月14日，授權(quán)公告日為2017年12月1日，案件狀態(tài)為專利權(quán)維持，申請人為微智創(chuàng)遠(yuǎn)，發(fā)明人分別為元輝、時(shí)興祥、潘米祥、張勇。

專利說明書顯示，上述專利涉及一種通信機(jī)箱領(lǐng)域，具體涉及一種大規(guī)模智能終端通信系統(tǒng)的配置機(jī)箱。

據(jù)招股書，坤恒順維主要從事高端無線電測試仿真儀器儀表研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重點(diǎn)面向移動(dòng)通信、無線組網(wǎng)、雷達(dá)、電子對抗、車聯(lián)網(wǎng)、導(dǎo)航等領(lǐng)域，提供用于無線電設(shè)備性能、功能檢測的高端測試仿真儀器儀表及系統(tǒng)解決方案。

換言之，坤恒順維已注銷子公司監(jiān)事張勇，或系其研發(fā)項(xiàng)目的牽頭人。且供應(yīng)商中辰博睿存在一位名為“張勇”的股東，其中是碰巧為重名還是兩人為同一人？而“湊巧”的是，與中辰博睿2020年共用電話的微智創(chuàng)遠(yuǎn)，其專利發(fā)明人名單中也存在“張勇”的蹤影，且該專利涉及一種通信機(jī)箱領(lǐng)域，而坤恒順維的主營業(yè)務(wù)亦包括移動(dòng)通信領(lǐng)域。

上述種種巧合之下，微智創(chuàng)遠(yuǎn)的專利發(fā)明人“張勇”，是否為坤恒順維研發(fā)項(xiàng)目的牽頭人張勇？個(gè)中關(guān)系耐人尋味。倘若為同一人，坤恒順維與供應(yīng)商中辰博睿之間是否存在“熟人關(guān)系網(wǎng)”？均存疑待解。

另外，坤恒順維的獨(dú)立董事樊曉兵，招股書披露的履歷任職時(shí)間與官宣信息“對不上”。

據(jù)招股書，樊曉兵為坤恒順維的獨(dú)立董事。2020年1月至招股書簽署日2022年2月10日，樊曉兵在深圳市匯芯通信技術(shù)有限公司（以下簡稱“匯芯通信”）擔(dān)任總經(jīng)理。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，匯芯通信成立于2019年3月29日。截至查詢?nèi)?022年2月23日，樊曉兵任匯芯通信總經(jīng)理。而匯芯通信的變更信息顯示，2021年3月19日，其總經(jīng)理由曾學(xué)忠變更為樊曉兵。

即是說，市場監(jiān)督管理局顯示，樊曉兵在匯芯通信任職總經(jīng)理的起始時(shí)間為2021年3月。而招股書則披露，樊曉兵在匯芯通信任職總經(jīng)理的起始時(shí)間是2020年1月，招股書披露的信息與官宣信息“打架”，其信披真實(shí)性幾何？

由上述可知，報(bào)告期內(nèi)，中辰博睿與坤恒順維存在交易，而供應(yīng)商中辰博睿的股東“張勇”，不僅與坤恒順維已注銷子公司監(jiān)事張勇重名，還與坤恒順維項(xiàng)目牽頭人重名。且與中辰博睿共用電話的微智創(chuàng)遠(yuǎn)，其專利發(fā)明人亦現(xiàn)“張勇”。種種巧合之下，供應(yīng)商中辰博睿的股東“張勇”，與坤恒順維子公司監(jiān)事張勇是否為同一人？倘若為同一人，則坤恒順維與供應(yīng)商中辰博睿之間或存熟人關(guān)系網(wǎng)。此外，其獨(dú)立董事樊曉兵在兼職單位任職的起始時(shí)間，與官宣對壘，其信息披露質(zhì)量或遭“拷問”。

問題接踵而至，在資本市場的“聚光燈”下，成功登陸科創(chuàng)板的坤恒順維未來給予投資者信心？尚待時(shí)間解答。