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南京燦能電力自動化股份有限公司（下稱“燦能電力”）將于3月4日接受北交所上市委審議。燦能電力本次擬發(fā)行股份不超過2328.6667萬股，本次發(fā)行后公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%。IPO日報發(fā)現(xiàn)，燦能電力的銷售費用率高于同行，對稅收優(yōu)惠和政府補助的依賴較大。另外，公司的實控人、董監(jiān)高人員基本均來自于另一家公司。這家公司雖已于前幾年注銷，但正是燦能電力前五大供應(yīng)商之一國電南自的子公司。
來源：公司官網(wǎng)
燦能電力主要為電力行業(yè)提供專業(yè)的電能質(zhì)量監(jiān)測、測試評估等業(yè)務(wù)。公司對主營業(yè)務(wù)收入較為依賴，盈利主要來源于電能質(zhì)量監(jiān)測裝置、電能質(zhì)量監(jiān)測系統(tǒng)、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)品和服務(wù)廣泛應(yīng)用于國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、各地方電網(wǎng)公司、新能源、冶金、石化、建材、紡織、礦產(chǎn)、軌道交通和電動汽車充電站等領(lǐng)域。公司稱，自身在線式監(jiān)測裝置及監(jiān)測系統(tǒng)的研發(fā)上形成了自己的核心技術(shù)，實現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)“200ms 數(shù)據(jù)的‘無縫’測量”、“超高采樣率”“智能變電站電能質(zhì)量監(jiān)測”等多項技術(shù)突破，并參加多項電能質(zhì)量相關(guān)國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的起草和制定，有一定的競爭力。2018年、2019年、2020年（下稱“報告期”），燦能電力的毛利率分別為66.79%、67.71%、64.56%，略高于同行業(yè)可比公司。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入占比均為100%，分別為 8216.08萬元、7362.64萬元和 8181.28萬元。根據(jù)申報稿，公司主要依賴銷售電能質(zhì)量監(jiān)測裝置獲取收入，分別占主營業(yè)務(wù)收入的93.06%、 80.71%、81.32%。可以看出，燦能電力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一。雖然毛利率高于同行，但在研發(fā)方面，公司研發(fā)費用率卻是明顯低于同行業(yè)可比公司的。報告期內(nèi)，可比公司研發(fā)費用率平均水平為10.48%、11.09%、11.72%；燦能電力同期的研發(fā)費用率為7.84%、9.53%、6.96%。且截至公開發(fā)行說明書簽署日，公司共取得 11 項專利，其中發(fā)明專利 4 項， 實用新型專利 7 項。***后一項發(fā)明專利為2015年取得，距今已有7年時間。與相對較低的研發(fā)費用率相反的是，公司銷售費用率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司的平均水平。報告期內(nèi)，公司銷售費用率分別為18.39%、19.39%和18.16%。而同行可比公司的平均銷售費用率為12.55%、11.09%、9.52%。那么，燦能電力如何在研發(fā)費用率更低的情況下，取得了更高的毛利率，難道是憑借相對更高的銷售費用嗎？其具有什么銷售妙招？值得一提的是，燦能電力的重要管理層幾乎都出身于一家企業(yè)——南京南自。IPO日報細(xì)看公司的董監(jiān)高構(gòu)成情況發(fā)現(xiàn)，除獨立董事2人、財務(wù)總監(jiān)1人、研發(fā)工程師1人以外，燦能電力的三名實際控制人，持股 5%以上股東朱偉立，以及其他董事、監(jiān)事、高管人員、核心技術(shù)人員共計12人全部曾在南京南自機電自動化有限公司（下稱“南京南自”）任職。而南京南自的母公司便是上市公司國電南自，報告期內(nèi)，國電南自均為公司的前五大客戶之一。培養(yǎng)了大多數(shù)燦能電力重要管理層的南京南自已于2021 年 4 月注銷。但南京南自又曾在燦能電力的歷史上扮演了什么樣的角色，是否對公司報告期內(nèi)銷售及業(yè)績產(chǎn)生了某些影響，或許還有待進一步探查。除了銷售費用率較高，公司營業(yè)收入和凈利潤還存在波動，且對稅收優(yōu)惠和政府補助依賴較大。報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入分別為 8216.08萬元、7362.64萬元和8181.28萬元，歸屬于母公司的凈利潤分別為2878.8萬元、2405.21萬元和 2794.57萬元。2019 年度，公司營業(yè)收入和凈利潤同比2018年分別下滑10.39%和16.45%；2020年度，公司營業(yè)收入和凈利潤又有所回升。報告期內(nèi)，燦能電力作為高新技術(shù)企業(yè)，按15%繳納企業(yè)所得稅。由于子公司佑友軟件為軟件企業(yè)，自 2018 年度起，享受企業(yè)所得稅“兩免三減半”政策。同時，還享受了研發(fā)費用加計扣除的稅收優(yōu)惠、銷售軟件產(chǎn)品增值稅即征即退稅收優(yōu)惠政策。報告期內(nèi)，公司享受的稅收優(yōu)惠金額分別為 870.01萬元、710.82 萬元和 753.98 萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為 26.41%、26.20%和 23.45%。報告期內(nèi)，公司收到的政府補助分別為 500.26 萬元、377.32 萬元和 543.95 萬元，占當(dāng)期利潤總額的比重分別為 15.18%、13.91%和 16.92%。經(jīng)計算，政府補助與稅收優(yōu)惠合計占燦能電力當(dāng)期利潤總額的41.59%、40.11%、40.37%，占比超過4成。如果國家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)、軟件企業(yè)的稅收優(yōu)惠、補助政策發(fā)生變化，導(dǎo)致公司不能繼續(xù)享受上述優(yōu)惠和補助，可能會在一定程度上影響公司的盈利水平。除此之外，公司還存在營業(yè)收入明顯季節(jié)波動，對前五大客戶依賴高等問題。2020年第四季度營業(yè)收入占總額接近 43%。報告期三年內(nèi)公司對前五大客戶的銷售額占比都超過了55%，且對受同一實際控制人國家電網(wǎng)控制的客戶的銷售額占比均超過 30%，另外，燦能電力控股股東為燦能咨詢、章曉敏、金耘嶺、林宇。截至招股說明書簽署日，燦能咨詢直接持有公司20.86%股份，自 2010 年 12 月至今一直為公司***大股東。章曉敏直接持有公司20.6% 股份，林宇直接持有公司13.74%股份，金耘嶺直接持有公司13.74%股份。章曉敏、金耘嶺、林宇三人分別持有燦能咨詢27.22%、18.15%、18.15%股權(quán)，合計持有燦能咨詢63.52%股權(quán)。章曉敏、金耘嶺、林宇三人簽署了《一致行動協(xié)議》，約定各方在處理燦能咨詢股東大會、董事會作出的決議事項時采取一致行動。燦能咨詢、章曉敏、林宇、金耘嶺合計持有公司68.94%股份，持股比例超過50%，為公司的共同控股股東。
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